De la vente à la vente et à l'achat

General Die Casters est en activité depuis 1957 et fabrique des pièces moulées sous pression en aluminium sous haute pression pour tout, des automobiles aux tronçonneuses. Il y a environ un an, le PDG Brian Lennon a déclaré que le processus de vente de l'entreprise avait commencé.

"Nous étions sur une excellente trajectoire", dit Lennon.

Les ventes avaient augmenté grâce au COVID, ils détenaient un très bon pourcentage d’EBITDA et avaient un retard dans la croissance des ventes pour les années à venir.

"Nous avions une équipe solide", a-t-il déclaré lors de la conférence Cleveland Smart Business Dealmakers. "Les choses étaient aussi bonnes qu'elles pouvaient l'être."

Puis, il y a environ un an, des vents contraires importants sont survenus. L'inflation augmentait rapidement et la situation du travail devenait très difficile, en particulier dans le secteur à forte intensité de main-d'œuvre de l'entreprise. Ainsi, dit-il, on se demandait si la situation de l'entreprise était aussi bonne qu'elle pourrait l'être.

"Le marché des fusions et acquisitions avait été très chaud jusque-là et tout le monde pensait que la fenêtre se fermait peut-être", dit Lennon. "Nous avons donc pensé que si nous devions le faire, c'était le bon moment pour explorer les opportunités."

Après avoir contacté Citizens M&A Advisory, ils se sont lancés dans la voie. Ils ont constitué le CIM et nous attendons avec impatience la réponse du marché acheteur. Ils ont eu deux IOI.

"À ce moment-là, je ne me sentais pas très aimé – notre industrie n'était pas ce que les gens voulaient, ou cette fenêtre se fermait", dit-il.

Cependant, l’une des offres était intrigante. Il s'agissait d'un autre lanceur de matrices plus petit dont Lennon dit ne pas avoir entendu parler. Ils étaient soutenus par un groupe de capital-investissement entièrement axé sur les petites et moyennes entreprises manufacturières.

"C'était très intrigant parce que nous avions examiné certaines acquisitions dans le passé et que tous les autres fondeurs étaient de petits magasins, ou alors ils n'avaient pas réinvesti, ils n'avaient pas le personnel nécessaire, les propriétaires vieillissants qui voulaient se retirer n'avaient pas le temps. " Je ne veux pas rester dans les parages. Ce n'était donc pas une bonne situation", dit Lennon.

En y regardant de plus près, ils ont découvert que l'acheteur potentiel était une entreprise en croissance rapide qui existait depuis environ 30 ans et comptait un pourcentage élevé d'entreprises non automobiles, et c'est là que Lennon dit que General Die Casters aime jouer. Il dit qu'ils avaient une très bonne jeune équipe, mais qu'ils grandissaient plus vite qu'ils ne pouvaient le gérer.

"Il est devenu évident qu'ils avaient ce dont nous avions besoin, c'est-à-dire plus de capacité, différents clients non automobiles dans des secteurs similaires, et ils avaient beaucoup de jeunes", dit-il. "Et puis nous avons eu ce dont ils avaient besoin : ils avaient besoin d'un peu de leadership, ils ont besoin d'un soutien technique."

Plutôt que de vendre à l’entreprise, ils ont décidé de vendre et d’acheter. Ainsi, General Die Casters se retrouverait dans une position de fusion, soutenue par un groupe de capital-investissement, et vendrait une partie de son activité. Dart Casting souhaitait que l'équipe de direction de General réinvestisse une partie assez importante, et que son équipe de direction, dirigée par Lennon, aiderait à diriger l'organisation.

La valeur relative de chaque entreprise, en particulier avec le réinvestissement de General, était vraiment prise en compte dans le pourcentage de la nouvelle organisation que General détiendrait.

"Il y a certainement eu beaucoup de négociations, et cela se résumait vraiment au multiple de l'EBITDA", dit-il. "L'EBITDA est assez simple. La plupart des entreprises manufacturières de notre secteur vont atteindre quatre à six fois l'EBITDA. Et nous, étant une organisation plus mature et plus forte, nous négociions évidemment vers le côté le plus élevé. Et nous avons senti que Dart, n'étant pas tout à fait là où nous étions, cela aurait dû être du côté inférieur. Nous nous sommes rencontrés quelque part au milieu.

Le fait de savoir que le regroupement des deux sociétés augmenterait instantanément le multiple d'EBITDA potentiel des sociétés combinées sur le marché a facilité les négociations. Les deux sociétés ont opté pour un numéro dont elles savaient qu'il fonctionnerait pour la nouvelle organisation.

Lennon dit que de son côté, la diligence était un peu délicate.

"Nous avons déployé beaucoup d'efforts pour obtenir le plus d'informations possible", dit-il. "L'acheteur a évidemment adopté la position suivante : Nous vous achetons, vous ne nous achetez pas. Mais je me dis : Eh bien, je réinvestis une partie importante de notre argent. Il y a donc eu beaucoup de des concessions mutuelles, beaucoup de poussées et de tractions. En fin de compte, je ne peux pas dire que j'ai fait preuve de toute la diligence que j'aurais souhaité dans la situation. Mais nous avons eu quelques visites sur place et juste (mon ) 30 ans d'expérience dans le métier m'ont permis d'évaluer ce que je devais évaluer, au moins sur le potentiel de leur opération particulière."